A股市場近期再度掀起炒地圖熱潮，新疆、西藏、寧波等本地個股上演“漲停大戲”，歷史上炒地圖行情并不少見，除了相關政策的刺激因素之外，市場的想象力，尤其是弱勢行情下市場情緒的發泄有相當大的關系。弱勢震蕩的格局下，“炒地圖”成為目前市場最大的亮點。云南本地股：云南城投、太平洋、云鋁股份、文山電力、麗江旅游等值得關注。

　　利好一：云南省絲綢之路經濟帶規劃已正式上報(太平洋)

　　據消息，云南省的絲綢之路經濟帶規劃已正式上報國家發改委。

　　據悉，云南省將沿邊金改試驗區作為絲綢之路經濟帶發展的重點之一，吸引東南亞及南亞國家的銀行、證券等金融機構入駐云南，全面提升跨境金融服務。

　　云南省政府人士表示，試驗區要推動金融合作，放寬外資企業的準入條件，全面提升跨境金融服務，并優先支持在云南省設立泛亞沿邊開發銀行，在邊境口岸城市設立邊貿銀行等。為此云南省也在爭取更多更寬松的金融政策。

　　云南已將自身定位為“一帶一路”(絲綢之路經濟帶和海上絲綢之路)的戰略支點、溝通南亞、東南亞國家的通道樞紐，因此試驗區將成為一個面對東南亞等國的金融合作平臺，會成為絲綢之路經濟帶發展的重要內容。據悉，云南省發改委已經成立了“一帶一路”領導小組及辦公室，制定云南省參與“一帶一路”建設的思路、定位、布局等。

　　利好二：云南首家綜合保稅區啟動(美好集團)

　　據昆明日報消息，日前，紅河綜合保稅區和河口跨境經濟合作區兩個大項目分別在蒙自市和河口縣舉行啟動儀式。紅河綜合保稅區獲得國務院的批準，成為云南省第一個綜合保稅區。這兩個大項目的啟動，將提高紅河州對外開放的水平。

　　據悉，紅河州可以借助國家綜合保稅區的優惠政策，充分發揮紅河州較強的生產技術和產能優勢，發展加工貿易擴大雙方經濟合作與交流，可以促進紅河州加快結構調整，促進產業升級，實現做大做強紅河工業。

　　紅河綜合保稅區在紅河工業園區中建設，紅河綜合保稅區圍網范圍規劃面積2.69平方公里，設置口岸操作配套區、保稅物流區、保稅加工區、綜合服務區等功能區。

　　利好三：云南新型城鎮化規劃出爐構建6城市群(云南城投)

　　據每日經濟新聞(微博)(博客，微博)4月22日報道，云南省近日率先啟動了滇版新型城鎮化未來6年的規劃。該規劃提出，到2020年云南全省常住人口城鎮化率達到50%左右，戶籍人口城鎮化率達到38%左右。戶籍人口城鎮化率與常住人口城鎮化率差距縮小1.2個百分點左右，再新增500萬以上農業轉移人口和其他常住人口在城鎮落戶。

　　值得注意的是，該規劃特別強調，要構建以滇中城市群為首的六大城市(鎮)群，具體包括：滇中城市群(滇中城市聚集區)、滇西城鎮群、滇東南城鎮群，滇東北城鎮群、滇西南城鎮群、滇西北城鎮群。另外，要加快建設1~2小時環昆經濟圈，到2020年云南省要打造150個城市綜合體，建210個特色小鎮與200個民族特色村寨。

　　利好四：云南電改(文山電力、云鋁股份、云煤能源)

　　中共中央政治局常委、國務院總理李克強18日主持召開了新一屆國家能源委員會首次會議。李克強在會上強調，要以促改革調結構為動力，以重大工程為抓手，積極發展清潔能源，推動環境質量改善，今年將開工一批沿海核電、特高壓輸電等重大能源項目，并推進包括電力體制改革在內的能源體制改革。以直購電為主的云南電改綜合試點，未來有望向深層演繹。

　　利好五：《云南省旅游條例》5月1日起施行(云南旅游、麗江旅游)

　　4月21日，云南省人大舉行《云南省旅游條例》修訂施行新聞發布會。據悉，該《條例》將于5月1日起施行，這也是我國去年10月1日《旅游法》頒布實施后，第一個與之銜接的地方性旅游法規。

　　【概念股分析】

　　太平洋：業績符合預期，看好轉型

　　2013 年，公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤7460 萬元，增長5.83%，符合市場預期。

　　2013 年，公司仍處轉型初期，先后獲得股票質押回購、約定購回式證券交易、代銷金融產品等多項創新業務資格。2012 年獲得資格的資產管理業務則已開始貢獻收入。

　　轉型新經濟

　　在新經濟時代，民營中小型券商擁抱互聯網的動機和意愿最強，這是符合邏輯的，理由有三：第一、民營券商機制更靈活、決策更迅捷、行動更快速；第二、對于民營券商的實際控制人和大股東來說，股權價值最大化是其所追求的，而控股權并不是必須的，而國資券商決策流程復雜，涉及股權則難度更大；第三、中小型券商的營業網點少，因此其包袱輕、轉換成本低，便于轉型新經濟。從這個邏輯而言，太平洋及其轉型值得期待。

　　投資建議

　　自我們1 月15 日在市場上率先推薦以來，公司股價累計上漲近30%！公司股價的走勢是我們提出的“民營券商四劍客”邏輯的最好證明！非公開發行后，公司的發展翻開新的一頁。我們認為，公司有可能復制錦龍股份(行情 股吧 買賣點)和國金證券(行情 股吧 買賣點)的軌跡，并且也符合我們提出的“民營中小型券商擁抱互聯網的動機和意愿最強”的邏輯！繼續看好太平洋的后市表現，維持“買入”評級，強烈推薦！具體內容請見我們上周發表的深度報告《民營券商新貴，逆襲再鑄輝煌》。

　　文山電力：業績小幅低于預期，毛利率有下滑風險

　　2013 年公司完成自發供電量5 億kwh，同比降6%；實現凈利潤1.3 億元，同比下降9%，對應EPS0.27 元。業績略低于預期。四季度，實現虧損768 萬，合EPS-0.02 元。公布利潤分配方案：每10 股派0.85 元。

　　購電結構變化，是毛利率下滑的主因：受來水減少影響，地方小水電電量下滑，毛利率最高(55%)的自發電量累計下降6%，而毛利率20%左右的外購省網電量同比上升32%，占比總供電量49%。

　　財務費用大幅上升33%至0.6 億元。源于有息負債規模以及綜合貸款利率的提升。

　　發展趨勢

　　毛利率有下滑趨勢，盈利以量驅動。公司是集發、供、配一體的電力企業。隨著相對低價的地方小水電資源開發完畢，從而導致需要增加向云南電網采購的電量，增加了購電成本。未來公司毛利率長期呈下滑趨勢，盈利增長更多依賴售電量的增加。

　　盈利預測調整

　　維持2013-14 年盈利預測不變。預計公司2014-15 年實現收入21和22 億元，凈利潤為1.3 億和1.4 億，同比上升2.3%和2.4%，對應EPS0.28 元。

　　估值與建議

　　維持“審慎推薦”評級。看好公司“地方電網+小水電”的業績穩定性和持續增長前景，對應市盈率18x 和17x，略高于行業平均，未來的超預期成長主要源自外延式并購。

　　麗江旅游：核心業務三足鼎立外延擴張迎新增長

　　募投項目有序推進。甘海子餐飲中心已經在2013年9月20日開業，目前處于試營業階段，可同時容納3500人就餐，有自助及點餐的形式，同時備有高原特色的小火鍋。餐飲中心定位于觀光用餐、中檔及高端商務接待三種檔次，目前日均用餐人數約2000人。5596商業街預計將于4月開業，租賃面積超過1.5萬平方米，目前已有70%左右商戶已經簽約，有肯德基、屈臣氏、哈根達斯、DQ等知名品牌入駐。香格里拉香巴拉月光城及茶馬古道奔子欄精品酒店計劃于2014年下半年開工建設，目前正協調推進外部基礎設施配套建設工作。據我們實地調研的情況，獨克宗古城大火對月光城項目并無實質性影響，目前，政府已啟動修繕工作，對月光城項目進度不構成影響。

　　索道客流量實現恢復性增長。2013年，公司三條索道累計接待游客294.77萬人次，增長了3.88%。其中，玉龍雪山大索道接待游客143.97萬人次，增速達20.28%，云杉坪索道接待游客142.29萬人次，下降了8.68%，牦牛坪索道接待游客8.53萬人次，增長了3.24%。四季度，受到《新旅游法》影響，團隊客流量下滑近20%。12月份以來，客流量已有所回升，2014年1月，客流量基本與上年持平，2月客流量增速接近20%，實現恢復性增長。

　　《印象麗江》暫未受《麗千》影響。《印象麗江》2013年全年共演出889場，較2012年減少40場，主要是因為演出是戶外進行，受到天氣原因影響所致。觀眾約9成通過套票結算，觀看演出的觀眾約占進山游客的65%-70%。從我們實地觀看演出的情況來看，宋城股份(行情 股吧 買賣點)《麗江千古情》開演暫時未對《印象麗江》構成較大影響，演出上座率可達到8-9成。未來，宋城針對旅行社的營銷大面積推進是否會對《印象麗江》構成影響尚需觀察。

　　酒店經營良好，未來皇冠酒店將升級改造。和府皇冠酒店2013年入住率約60%，較2012年下滑約1個百分點，平均房價1040元，較上年略有提升。二期英迪格酒店2013年9月底開始營業，客房數量70間，目前經營情況良好，春節后平均房價約1300元，由于定位差異，英迪格酒店開業并未對皇冠酒店產生影響。此外，酒店業務受到“三公消費”政策的影響不大，因公司旗下酒店定價較高，主要針對商務性客戶，政府接待占比較小。未來，在旺季結束之后，公司擬對皇冠酒店進行升級改造，預計費用約2000萬元，升級完成后，將更名為洲際酒店，平均房價預計有200-300元提升空間。

　　探索互聯網營銷。公司與淘寶、攜程、一網游等有合作，積極探索互聯網營銷。2013年7月，天貓旗艦店上線運營，以單點票務及套票形式向散客提供索道、演出、紀念品、餐飲等服務。這標志著公司開始嘗試新興電商模式，拓寬營銷渠道，積極拓展散客市場。

　　產業鏈延伸步伐開啟外延式擴張路徑。公司先后啟動甘海子餐飲中心、5596商業街、香格里拉香巴拉月光城以及奔子欄精品酒店項目，產業鏈延伸步伐顯著加快，同時也將業務觸角伸向麗江以外地區。甘海子餐飲中心及5596商業街有望與公司現有項目形成較好的協同效應。公司新項目業態豐富，已不局限于公司傳統業務，顯示公司已有意向對周邊優質旅游資源進行整合。

　　維持公司“增持”的投資評級。公司擁有優質的旅游自營，“索道+酒店+演出”的三足鼎立格局已經形成，伴隨客流量的提升，索道業務毛利率將有穩定提升，英迪格酒店開業后運營情況良好，有望快速度過培育期，印象演出大部分通過套票結算，與索道捆綁銷售鎖定了演出的客流量。募投項目將推進公司像休閑游轉型，是公司未來長期成長的推動力。預計公司2014-2015年每股收益分別為0.63元、0.75元，按3月31日收盤價12.47元計算，市盈率分別為20倍和17倍，維持公司“增持”的投資評級。

　　風險提示：酒店競爭加劇；項目進度低于預期等。